好意思股商场正在献技一场前所未有的ETF交游怒潮，在地缘政事弥留口头执续发酵的配景下，ETF成交量占比和作念空规模均靠拢历史极值。

据高盛Prime Brokerage最新数据，好意思国上市ETF空头头寸周五单日增幅创下高盛有记录以来第二大涨幅，仅次于2025年4月2日\"关税日\"。与此同期，畴昔九个交游日ETF成交量献媚占据全体商场成交额的35%以上，为高盛数据长入第二长献媚记载。

值得贯注的是，上一次出现雷同献媚记载时，VIX指数高于70，而面前波动率水平远低于彼时，这一背离令商场东说念主士深感警惕。

高盛首席好意思邦交游员John Flood在继承彭博采访时申饬，对冲基金总杠杆率当今接近历史最高水平307%，由执续的ETF作念空（对冲）驱动，这意味着一朝地缘政事出现积极信号，指数层面的轧空风险将极为剧烈。\"若是出现晓喻冲突限定的音讯，指数可能直线高涨2%至3%，其中大部分来自宏不雅产物的空头回补。\"他说。

ETF作念空规模靠拢历史极值

高盛Prime Brokerage数据表示，在商场波动加重与地缘政事弥留执续的配景下，好意思国上市ETF空头头寸单日增幅达+10%，为2016年有记录以来第二大单日增幅。此前一周，ETF空头已高涨+8%，本周再度攀升+12%，月度累计涨幅达+23%。

从更宏不雅的视角来看，以宏不雅产物（指数与ETF吞并琢磨）空头敞口占Prime账簿好意思国总市值的比例揣测，面前水平已升至2022年9月以来最高，处于五年历史数据的第97百分位，靠拢五年高点。

在成交量层面，ETF的商场占比相似创下记载。高盛数据表示，畴昔五年ETF平均占逐日口头交游量的28%，2026年这一比例已升至32%。而在近期商场波动最为剧烈的单日，ETF成交量占比一度接近40%，高盛将其姿色为\"接近历史记载\"。

轧空风险高度积聚，商场流动性告急

ETF作念空规模的急剧延迟，正在为商场集会极点的右尾风险。John Flood指出，对冲基金总杠杆率接近历史最高的307%，主要由通过ETF进行的执续作念空（对冲）所驱动。一朝地缘政事口头出现明确纰漏信号，M6体育空头回补将在指数层面激发剧烈的价钱冲击。

商场已在近期出现预演。特朗普暗示伊朗战争将\"很快\"经管后，标普500指数当日收涨0.8%，此前盘中一度下降1.5%，交游员将这一逆转主要归因于商场参与者回补此前作念空的ETF头寸。

与此同期，商场流动性正在急剧恶化，靠拢2025年\"关税日\"崩盘时的水平。高盛揣测，E-mini标普500期货的盘口深度当今约为400万好意思元，远低于历史均值约1400万好意思元，而低于700万好意思元频繁被视为商场压力信号。\"这意味着每当机构试图大规模贸易时，对价钱的冲击王人会大得多，\"Flood说。

散户撑执力度松开，商场脆弱性上升

在机构通过ETF大规模对冲的同期，此前一直是商场伏击需求开首的散户投资者，其买入力度正在表示落潮。

据摩根大通最新零卖雷达敷陈，自伊朗冲突爆发以来，散户投资者呈现出\"执续疲软迹象\"，周度买入规模较此前下降约30%。此前，散户曾献媚数月逆季节性法例执续买入，2月份买入规模创下历史第三高。

在ETF层面，散户已将每周ETF净流入削减22%，突破了此前长达三个月的观点撑执态势。单股买入相似有所收缩，周一更出现近一个月来最大规模的单股净卖出，尽管周二和周三有所还原，但仍低于岁首于今的平均水平。

John Flood对此暗示，若做事商场出现内容性恶化，散户撑执将面对进一步瓦解的风险。\"若是咱们运行看到多个负面做事数据，那将令东说念主担忧，散户买盘可能除去，商场可能出现抛售。\"他同期补充，当今仅凭一份疲软的非农数据，尚不及以得出这一论断。

高盛的底线判断是：地缘政事的积极发扬可能触发股市急涨，但若口头恒久悬而未决，商场承压将执续加重。\"商场属意于异日两周内看到某种经管信号，\"Flood说，\"但若是这种现象执续更长技艺且莫得积极发扬，咱们将在指数层面面对一个严峻的问题。\"