投资重心
]article_adlist-->本周、岁首于今A股医药指数涨跌幅分歧为-2.42%、0.10%，相对沪深300的逾额收益分歧为-1.02%、-0.56%；本周、岁首于今恒生医疗保健指数涨跌幅分歧为-2.20%、2.66%，相关于恒生科技指数跑赢0.97%、12.96%。本周医疗劳动（-4.43%）、原料药（-3.10%）、生物成品（-2.86%）跌幅居前。本周A股涨幅居前亚虹医药-U（+40.65%）、多瑞医药（+30.81%）、新和成（+16.87%），跌幅居前海翔药业（-15.06%）、福瑞医科（-13.07%）、华大智造（-12.35%）。本周H股涨幅居前药捷安康-B（+23.1%）、荣昌生物（+4.75%）、凯莱英（+4.65%），跌幅居前宝济药业-B（-53.5%）、海西新药（-17.7%）、轩竹生物（-16%）。
两会初度将创新药列为 “新兴赞助产业”，残忍加速商保发展，推动创新药高质料发展。本年寰球两会政府职责讲述明确将生物医药定位为 “新兴赞助产业”，记号生物医药产业从培育期插足战术赞助、经济增长引擎的新阶段。在商保方面，两会职责讲述残忍，要加速发展买卖健康保障。收尾2026/3/6，2026年中国创新药出海BD总包照旧达568亿好意思元，首付33亿好意思元。总包相称于25年全年的41%，跳跃24年全年水平，首付金额相称于25年全年的46%。面前大量创新药公司股价较 2025 年高点已出现显贵回撤，估值与时势均处于阶段性低位。但从行业BD捏续杀青和照旧BD管线捏续推动的角度看，短期股价波动并未更正创新药出海永久成长逻辑，咱们依旧浓烈看好创新药板块的中永久设置价值。
海念念科HSK31679拟获纳入干扰性疗法，用于诊疗非乙醇性脂肪肝；华领医药多格列艾汀在中国香港获批；先为达cAMP偏向型GLP-1受体旺盛剂埃诺格鲁肽国内获批、华领医药全球始创葡萄糖激酶激活剂（GKA）多格列艾汀获中国香港非常行政区政府卫生署批准上市。手脚香港“1+”药物监管机制下获批的首款慢性代谢类原创新药，该家具的落地不仅意味着其临床与安全性数据赢得跨区域监管体系招供，也被视为华领医药以香港为支点，推动东南亚乃至全球市集布局的重要一步。2026年3月6日，杭州先为达生物晓示：全球首个cAMP偏向型GLP-1受体旺盛剂埃诺格鲁肽打针液（先维盈®）赢得国度药品监督贬责局（NMPA）批准，适用于在限度饮食和加多膂力行为基础上对成东说念主超重/肥壮患者的永久体重贬责。3月4日，CDE网站露出，海念念科HSK31679拟获纳入干扰性疗法，用于诊疗非乙醇性脂肪肝炎。
具体念念路:看好的子行业排序分歧为:创新药>科研劳动>CXO>中药>医疗器械>药店等，高弹性设置地方：创新药，尤其是小核酸地方等；高股息设置地方：中药及药店等。具体标的念念路：从PD1 PLUS角度，建议善良三生制药、康方生物、信达生物、泽璟制药等。从ADC角度，建议善良映恩生物、科伦博泰、百利天恒等。从小核酸角度，建议善良前沿生物、福元医药、悦康药业等。从自免角度，建议善良康诺亚、益方生物、一品红等。从创新药龙头角度，建议善良百济神州、恒瑞医药等。从CXO、上游科研劳动角度，建议善良药明康德、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物等。从医疗器械角度，建议善良联影医疗、鱼跃医疗等。从AI制药角度，建议善良晶泰控股等。从GLP1 角度，建议善良联邦制药、博瑞医药（维权）、众生药业、信达生物等。从中药角度，建议善良佐力药业、方盛制药、东阿阿胶等。
风险请示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；家具销售及研发程度不足预期。
1. 本周及岁首于今各医药股收益情况
本周、岁首于今A股医药指数涨跌幅分歧为-2.42%、0.10%，相对沪深300的逾额收益分歧为-1.02%、-0.56%；本周、岁首于今恒生医疗保健指数涨跌幅分歧为-2.20%、2.66%，相关于恒生科技指数跑赢0.97%、12.96%。本周医疗劳动（-4.43%）、原料药（-3.10%）、生物成品（-2.86%）跌幅居前。本周A股涨幅居前亚虹医药-U（+40.65%）、多瑞医药（+30.81%）、新和成（+16.87%），跌幅居前海翔药业（-15.06%）、福瑞医科（-13.07%）、华大智造（-12.35%）。本周H股涨幅居前药捷安康-B（+23.1%）、荣昌生物（+4.75%）、凯莱英（+4.65%），跌幅居前宝济药业-B（-53.5%）、海西新药（-17.7%）、轩竹生物（-16%）。
具体念念路:看好的子行业排序分歧为:创新药>科研劳动>CXO>中药>医疗器械>药店等，高弹性设置地方：创新药，尤其是小核酸地方等；高股息设置地方：中药及药店等。
具体标的遴荐念念路：
从PD1 PLUS角度，建议善良三生制药、康方生物、信达生物、泽璟制药等。
从ADC角度，建议善良映恩生物、科伦博泰、百利天恒等。
从小核酸角度，建议善良前沿生物、福元医药、悦康药业等。
从自免角度，建议善良康诺亚、益方生物、一品红等。
从创新药龙头角度，建议善良百济神州、恒瑞医药等。
从CXO、上游科研劳动角度，建议善良药明康德、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物等。
从医疗器械角度，建议善良联影医疗、鱼跃医疗等。
从AI制药角度，建议善良晶泰控股等。
从GLP1角度，建议善良联邦制药、博瑞医药、众生药业、信达生物等。
从中药角度，建议善良佐力药业、方盛制药、东阿阿胶等。
2. 创新药列为新兴赞助产业，26年BD出海再提速
2.1. 两会：将创新药列为新兴赞助产业，加速发展商保
两会初度将创新药列为 “新兴赞助产业”，残忍加速商保发展，推动创新药高质料发展。本年寰球两会政府职责讲述明确将生物医药与集成电路、航空航天、低空经济比肩，定位为国度层面新兴赞助产业，是讲述初度以 “赞助产业” 说起生物医药。从 “新兴产业” 到 “新兴赞助产业”，记号生物医药产业从培育期插足战术赞助、经济增长与健康保障中枢引擎的新阶段。在配套方进取，两会职责讲述残忍，要加速发展买卖健康保障，健全基本医保参保长效机制，优化医药集采措施，推出买卖健康保障创新药目次，永久顾问保障轨制笼罩3亿东说念主。推动创新药和医疗器械高质料发展，更好满足东说念主民环球多元化就医用药需求。
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生物医药栽植为新兴赞助产业背后，是中国创新药产业正插足新一轮出海高质料发展周期，并安详成为全球创新药的伏击参与者。2025年中国批准上市创新药达到76个，创历史新高。收尾2026/3/6，2026年中国创新药出海BD总包照旧达568亿好意思元，首付33亿好意思元。总包相称于25年全年的41%（25年全年总包为1377亿好意思元），跳跃24年全年水平（24年全年总包为529亿好意思元），首付金额达33亿好意思元，相称于25年全年的46%。在国内工程师红利、广泛患者池、政策支捏下，咱们以为中国创新药出海是长周期产业趋势，坚硬看好26年BD捏续杀青！
面前大量公司股价较2025年高点已出现显贵回撤，估值与时势均处于阶段性低位。但从基本面来看，管线临床开辟与外欧化流程加速推动，优质公司的基本面依然塌实，举例三生制药（-40%）、康方生物（-39%）、映恩生物-B（-38%）。短期股价波动并未更正创新药出海永久成长逻辑，咱们依旧浓烈看好创新药板块的中永久设置价值。
2.2. 维奋发博、英矽智能等多家公司3月9号纳入港股通
2026年3月9日，多家港股生物医药企业将纳入港股通，包括：英矽智能、维奋发博、康臣药业、科济药业、派格生物医药、海西新药、轩竹生物、劲方医药、长风药业、宝济药业。
维奋发博：接力于于成为下一代肿瘤免疫诊疗的全球领跑者。公司全面布局IO2.0、TCE、ADC2.0三大肿瘤诊疗前沿时代地方。公司的中枢管线LBL-024（PDL1/4-1BB）具备泛癌种基石后劲，现在针对3线+肺外神经内分泌癌照旧推动至3期临床，非小细胞肺癌（一线、免疫经治）、一线小细胞肺癌、结直肠癌、胃癌、肝癌等后劲大适合症均有布局。LBL-034（GPRC5D/CD3）是全球程度第二的靶向GPRC5D的TCE，仅次于TALVEY，在临床前研究中发扬出细致的疗效信号。
英矽智能：管线插足价值杀青期。公司照旧通过生成式AI平台发现超20项管线钞票，主要钞票在全球同类公司中程度最初。INS018_055 (ISM001-055)是公司生成式AI平台想象的小分子候选药物，通过阻止TRAF2与NCK相互作用激酶(TNIK)，用于诊疗纤维化关系适合症。对外合营方面，M6体育app官网公司BD总包照旧达到约40亿好意思元，里程碑将捏续杀青。
3. 研发进展与企业动态
{jz:field.toptypename/}3.1. 创新药/立异药研发进展（获批上市/申诉上市/获批临床）
华领医药晓示，其全球始创葡萄糖激酶激活剂（GKA）多格列艾汀获中国香港非常行政区政府卫生署批准上市。手脚香港“1+”药物监管机制下获批的首款慢性代谢类原创新药，该家具的落地不仅意味着其临床与安全性数据赢得跨区域监管体系招供，也被视为华领医药以香港为支点，推动东南亚乃至全球市集布局的重要一步。
2026年3月6日，杭州先为达生物晓示：全球首个cAMP偏向型GLP-1受体旺盛剂埃诺格鲁肽打针液（先维盈®）赢得国度药品监督贬责局（NMPA）批准，适用于在限度饮食和加多膂力行为基础上对成东说念主超重/肥壮患者的永久体重贬责。
3月4日，CDE网站露出，海念念科HSK31679拟获纳入干扰性疗法，用于诊疗非乙醇性脂肪肝炎。
3.2. 仿制药及生物肖似物上市、临床申诉情况
4. 行业知悉与监管知悉
3月4日，为次第和带领防护用mRNA疫苗的临床考试，我中心在前期等闲调研和谈论的基础上，相关国表里关系带领原则和时代条目，以及面前时代发展和科学融会，草拟了《防护用mRNA疫苗临床考试时代带领原则（征求观点稿）》，现公开征求观点。
5. 行情纪念
本周、岁首于今A股医药指数涨跌幅分歧为-2.42%、0.10%，相对沪深300的逾额收益分歧为-1.02%、-0.56%；本周、岁首于今恒生医疗保健指数涨跌幅分歧为-2.20%、2.66%，相关于恒生科技指数跑赢0.97%、12.96%。
5.1. 医药市盈率追踪：医药指数市盈率为36.18倍，较历史均值低2.24倍
收尾2026年3月6日，医药指数市盈率为36.18倍，环比上周下落1.02倍，低于历史均值2.24倍；沪深300指数市盈率为14.19倍，医药指数盈利率溢价率为155%，环比上周下落8.4pp，低于历史均值25.3pp。
5.2. 医药子板块追踪：本周医疗劳动、原料药跌幅居前
本周、岁首于今A股医药指数涨跌幅分歧为-2.42%、0.10%，相对沪深300的逾额收益分歧为-1.02%、-0.56%；本周、岁首于今恒生医疗保健指数涨跌幅分歧为-2.20%、2.66%，相关于恒生科技指数跑赢0.97%、12.96%；本周医疗劳动（-4.43%）、原料药（-3.10%）、生物成品（-2.86%）跌幅居前。
5.3. 个股发扬
本周A股涨幅居前亚虹医药-U（+40.65%）、多瑞医药（+30.81%）、新和成（+16.87%），跌幅居前海翔药业（-15.06%）、福瑞医科（-13.07%）、华大智造（-12.35%）。本周H股涨幅居前药捷安康-B（+23.1%）、荣昌生物（+4.75%）、凯莱英（+4.65%），跌幅居前宝济药业-B（-53.5%）、海西新药（-17.7%）、轩竹生物（-16%）。
6. 风险请示
1、药品或耗材降价幅度连接超预期：
国度加大集采范畴，药品和耗材的集采带来了药品和耗材的大幅降价，跟着国内医药和器材市集的竞争加重，集采对降价的推动作用将会愈加显豁，将来药品和耗材集采降价幅度可能会超预期，对企业的利润酿成较大影响。
2、医保政策进一步严厉等：
医保局手脚中国医药行业最大单一支付方，其支付政策变化可能径直导致关系公司盈利水平发生显贵变化。
3、创新药研发数据或者程度不足预期。由于创新药研发的不祥情趣，文中提到的恒瑞、百济神州、中国生物制药、迪哲医药、荣昌生物、三生制药、康方生物等创新药企的创新药管线濒临研发数据不足预期或者程度不足预期的风险。
7. 附录
免责声明：
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本研究讲述仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因吸收东说念主收到本讲述而视其为客户。在职何情况下，本讲述中的信息或所表述的观点并不组成对任何东说念主的投资建议，本公司及作家不合任何东说念主因使用本讲述中的本色所导致的任何后果负任何背负。任何体式的共享证券投资收益或者摊派证券投资亏本的书面或理论承诺均为无效。
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市集有风险，投资需严慎。本讲述是基于本公司分析师以为可靠且已公开的信息，本公司死力但不保证这些信息的准确性和好意思满性，也不保证文中不雅点或论说不会发生任何变更，在不同期期，本公司可发出与本讲述所载贵寓、观点及估量不一致的讲述。
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东吴证券投资评级圭臬：
投资评级基于分析师对讲述发布日后6至12个月各人业或公司讲述后劲相对基准发扬的预期（A 股市集基准为沪深 300 指数，香港市集基准为恒生指数，好意思国市集基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对条约转让标的）或三板作念市指数（针对作念市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期将来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
增捏：预期将来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
中性：预期将来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
减捏：预期将来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期将来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增捏： 预期将来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
中性： 预期将来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
减捏： 预期将来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。
咱们在此提醒您，不同证券研究机构收受不同的评级术语及评级圭臬。咱们收受的是相对评级体系，暗示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分酌量自己特定状态，如具体投资商酌、财务状态以及特定需求等，并好意思满贯通和使用本讲述本色，不应视本讲述为作念出投资方案的惟一成分。
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