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　　开端：Kevin计谋商议

　　资金与地缘风险：南向最大单日流出

　　1️⃣EPFR口径（收尾周三），主动外资流出港股36万好意思元（vs． 上周流入2.6亿）、根除了七周流入，流入A股1.7亿好意思元（vs． 上周1.1亿）。

　　港股被迫外资流入降至18.5亿好意思元（vs． 上周24.4亿），流入A股9.9亿好意思元（vs． 上周流出4.3亿）。

　　资金开端上，专注中国阛阓的基金流入最多，亚洲除日本基金流出加快，全球、新兴阛阓和全球除好意思国基金流出。

　　2️⃣南向：周三至周五流出，其中周四流出277亿港元，是历史最大单日流出；总流出81亿港元（vs． 上周流入67亿），日均流出16.2亿港元（vs． 上周流入16.8亿）。

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　　净流入最多为腾讯、小米、恒科、中海油，但流出盈富基金、阿里、中芯国外。

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　　🏵️上周两大事件：一是伊朗所在、二是天下两会。全球财富反馈剧烈，仅大量、好意思元等高潮，权力普跌，新兴和欧洲跌幅最大，港股弱于A股，主动资金流出，王人合乎地缘打破一般规则，尤其是俄乌初期地缘风险怎样影响财富和资金流向？不外，流动性病笃导致避险财富黄金和好意思债雷同被抛售，亦然韩国暴跌的原因。

　　🏵️伊朗所在怎样影响阛阓？当今仍无闲散迹象，布油依然冲上93好意思元。总计源泉当然是打破的接续技能、烈度与范围，尤其是接续技能，但这并非易事。

　　退而求其次，在能把捏的范围，咱们提议：1）眷注好意思元，好意思元特别走高王人非功德，M6体育不是因为寰球看好好意思元，而是因为需要现款，此时的确总计财富（包括避险财富）王人会被抛售。2）眷注油价。封闭逾越两周以上，可能使油价冲击俄乌时高点120好意思元，淌若很快解封，可能在80好意思元核心涟漪。

　　往前看，1）若油价飞速上冲100好意思元以致更高，瞬时波动可能诱发流动性风险，此时就怕唯有现款（好意思元）不错起到避险收尾，平息后会提供绝好抄底契机。2）若油价保管在80-90好意思元涟漪，主要矛盾将从流动性缺口“急性病”形成“慢性病”，会推高好意思国通胀、延后好意思联储降息，但更多仅仅延后；也会影响中国企业尤其是中卑劣利润率和入口资本。

　　🏵️两会方面，从信用周期角度，政府责任文书中最关节信息即是财政力度和发力标的。总量持平，导致信用周期涟漪以致阶段性走弱，与咱们此前预期一致。结构向投资歪斜。节律上二季度可能偏弱2026年政府责任文书：从财政看信用周期走向。

　　对阛阓而言，信用周期决定指数空间，这亦然咱们点位给的不高的原因，空间来自：1）回调，如已大跌的恒科，要形成好往还复需催化，但低估值和超卖下也稳定不是差往还；2）景气结构，紧跟信用推广标的，中期仍以AI科技和周期为干线。

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