（开头：机械孟话）

行业周报

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春晚后东谈主形机器东谈主迎来真空期，板块抓续回调

近期东谈主形机器东谈主板块指数抓续退换，本周赓续出现较大幅度下落，结构上个股呈 现分化。本周（3 月 2 日-3 月 6 日，全文同）东谈主形机器东谈主行业中枢公司指数下落5.48%，跑输沪深 300 指数。周涨跌幅榜排行前五的是：银轮股份（11.41%）、 北特科技（2.61%）、兆威机电（-0.95%）、中坚科技（-3.15%）、雷赛智能（-3.93%）； 周涨跌幅临了五位的是：安培龙（-11.32%）、伟创电气（-10.94%）、万向钱潮 （-10.86 %）、斯菱智驱（-10.79 %）、恒勃股份（-9.95%）。春晚机器东谈主霸屏但节后商场却不买单，咱们合计，一是资金层面扰动，节前对机器东谈主登上春晚这一事 件早有预热，节后部分资金收尾影响板块举座走势；二是机器东谈主板块在前年一年炒作后，位置处于举座高位，资金作风切换以及商场对特斯拉 V3 推出前真空期存在担忧；三是从时刻角度看，春晚展示的跑酷、空翻及风雅操作，标志着机器东谈主“小脑”（通顺终结）时刻的跨越式跳跃。但并未触及中枢的“大脑”（决策与 泛化才能）收敛。其时刻迭代投入平台期，商场的眷注点便从“讲故事”转向“看 事迹”，单纯的观念炒作或难以为继。四是商场对特斯拉机器东谈主发布可能不足预 期或推迟发布的担忧。

特斯拉 V3 发布前机器东谈主板块迎来最好布局时机

笔据之前特斯拉联想，其最新一代机器东谈主 V3 将在 3 月隆重亮相，马斯克在酬酢 媒体声称“特斯拉将是制造通用东谈主工智能(AGI)的公司之一，何况很可能是第一家将其制酿成类东谈主/原子理论的公司。”笔据外媒报谈，特斯拉 AI6 芯片产量将扩大两倍以上，并鞭策向三星追加订单。短期看，商场对特斯拉 V3 的发布时分和 进展存在疑虑导致板块举座在节后抓续退换，但从产业进展看，马斯克在社媒上 世俗预热，各家供应商的订单节律在年后延续加速（PPA），咱们合计东谈主形机器 东谈主板块短期板块存在朝上反弹预期。长期看，马斯克此前通告，将准备在其德克 萨斯州超等工场筹建年产能 1000 万台的出产基地，估量于 2027 年投产。同期在 本年 1 月的特斯拉第四季度财报电话会议上通告，公司将罢手出产 Model S 和Model X 两款旗舰车型，并将加州弗里蒙特工场更正为 Optimus 东谈主形机器东谈主出产 线，该工场的机器东谈主出产线联想年产能将高达 100 万台。特斯拉举座对机器东谈主的 出产策动流程有着明确的预期和策动。因此，咱们有旨趣服气，在深度退换之后， 板块心扉有望跟着特斯拉 V3 的发布回暖，拉开机器东谈主行情序幕，面前是配置的最好“击球区”。中枢主义看，咱们合计，围绕特斯拉机器东谈主供应链，中枢是“量产和买卖化落地”，看好以下投资主义：（1）具备人人化产能布局、界限化委派、绑定头部客户的中枢零部件供应商；（2）兼具底层 AI 算法自研、高质地数据闭 环和垂直场景三大才能的头部整机；（3）大模子、智慧手、传感器等与数据斟酌 的要害身手；（4）受益于产能设立的开采“铲子股”

投资提出

斟酌标的：（1）头部总成：受益标的：蓝念念科技、星宇股份;（2）轴承：推选五洲新春（维权），受益标的：万向钱潮；（3）结构件：受益标的：模塑科技（维权）、旭升集团、蓝念念科技、长盈精密;（4）要津总成：受益标的：拓普集团、三花智控；（5）智慧手：推选震裕科技、五洲新春、骏鼎达，受益标的：浙江荣泰、日盈电子、恒勃股份；（6）丝杠：推选震裕科技、五洲新春，受益标的：恒立液压；（7）降速器：推选繁荣科技、绿的谐波、翔楼新材；（8）电机：受益标的：金力永磁、恒帅股份；（9）电子皮肤及掩盖材料：受益标的：模塑科技、日盈电子、岱好意思股份;（10）检测和圭臬化：推选标的：集智股份，受益标的：双元科技。

风险指示

宏不雅经济波动风险、机器东谈主量产不足预期、供应链发展不足预期。 

目次

正文

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1、春晚后东谈主形机器东谈主迎来真空期，板块抓续回调

近期东谈主形机器东谈主板块指数抓续退换，本周赓续出现较大幅度下落，结构上个股 呈现分化。本周（3 月 2 日-3 月 6 日，全文同）沪深 300 指数下落 1.07%，科创 50指数下落 4.95%；东谈主形机器东谈主行业中枢公司指数下落 5.48%，跑输沪深 300 指数。周 涨跌幅榜排行前五的是：银轮股份（11.41%）、北特科技（2.61%）、兆威机电（-0.95%）、 中坚科技（-3.15%）、雷赛智能（-3.93%）；周涨跌幅临了五位的是：安培龙（-11.32%）、 伟创电气（-10.94%）、万向钱潮（-10.86 %）、斯菱智驱（-10.79 %）、恒勃股份（-9.95%）。

春节后运改造器东谈主板块举座退换幅度较大，继节后第一周板块举座（机器东谈主中枢公司）跌幅超 4%以后，本周赓续下落 5.48%。春晚机器东谈主霸屏但节后商场却不买单，咱们合计，一是资金层面扰动，节前对机器东谈主登上春晚这一事件早有预热，节后部分资金收尾影响板块举座走势；二是机器东谈主板块在前年一年炒作后，位置处于举座高位，资金作风切换以及商场对特斯拉 V3 推出前真空期存在担忧，同期机器东谈主同买卖航天等科技板块存在联动效应，科技板块节后举座发扬欠安；三是从时刻角度看，春晚展示的跑酷、空翻及风雅操作，标志着机器东谈主“小脑”（通顺终结）时刻的跨越式跳跃。但并未触及中枢的“大脑”（决策与泛化才能）收敛。其时刻迭代投入平台期，商场的眷注点便从“讲故事”转向“看事迹”，单纯的观念炒作或难以为继；四是商场对特斯拉机器东谈主发布可能不足预期或推迟发布的担忧。

产业逻辑未变，特斯拉机器东谈主量产节律践规踏矩鞭策。马斯克此前在跨年演讲 中为东谈主形机器东谈主 2026 年的量产与委派按下了明确的“加速键”，联想 2026 年实现一 万台量产优先部署特斯拉超等工场，并联想选拔部分机器东谈主参与火星前期基建，联想在 2026 年 11-12 月实现“星舰+机器东谈主”无东谈主火星登录。同期，在特斯拉事迹电话会上，其再次强调机器东谈主量产和三代机器东谈主发布时分，并通告将弗里蒙特工场将转为机器东谈主工场实现远期 100 万台机器东谈主产能。2025 年从“0-1”运转走向“1-10”， 中枢是“时刻敛迹”，瞻望 2026，咱们合计将走向“10-100”，中枢是“量产落地”，有望开启东谈主形机器东谈主的“黄金十年”。

2、特斯拉 V3 发布前机器东谈主板块迎来最好布局时机

机器东谈主与具身智能依旧是两会议题中枢，战术端复旧后续或仍是要点。在十四届寰球东谈主大四次会议上的政府责任论说中，机器东谈主和具身智能被要点说起。工业和信息化部部长李乐成在“部长通谈”答记者问时示意，将全力鞭策新一代东谈主工智能 产物，包括脑机接口、东谈主形机器东谈主的科技攻关、时刻迭代，通过“找场景”来进一 步深度挖掘传统产业发展后劲，通过“造场景”激励新兴产业、翌日产业的转换活 力。此外，参加两会的雷军、何小鹏等有名企业家也对机器东谈主与具身智能的翌日发 展建言献计。雷军提出加速收敛机器东谈主工程化落地盘曲，形成界限化量产条目，扩大智能制造欺诈场景，进步手形机器东谈主使用率，并加强安全圭臬体系设立。何小鹏 则提出出台针对端侧大模子研发的饱读吹战术，推动大模子在东谈主形机器东谈主腹地的部署，让机器东谈主具备泛化才能，同期参照汽车行业自动驾驶分级圭臬，加速构建东谈主形机器东谈主智能化圭臬体系。咱们合计，东谈主形机器东谈主和具身智能仍将是 2026 年集会科技转换的中枢干线，战术端的复旧力度仍将一以贯之，亦然行业发展的要点。

特斯拉机器东谈主V3发布在即，板块迎来最好的配置“击球区”。笔据之前特斯拉的联想，其最新一代机器东谈主V3将在3月隆重亮相，马斯克近期也在酬酢媒体时时预热，其声称“特斯拉将是制造通用东谈主工智能(AGI)的公司之一，何况很可能是第一家将其制酿成类东谈主/原子理论的公司。”这一表述不仅突显了马斯克对东谈主工智能时刻的极致追求，还把特斯拉的至极指向了能流畅、能更正物理世界的通用东谈主工智能。而承载这一贪图的，或者恰是行将登场的东谈主形机器东谈主Optimus Gen3。同期，笔据外媒报谈，特斯拉AI6芯片产量将扩大两倍以上，M6体育并鞭策向三星追加订单。笔据此前马斯克的表述，第三代Optimus的联想并未沿用此前的供应链体系，而是从第一性旨趣启程进行了再行联想，这意味着它与汽车供应链的重复程度极低。新一代Optimus可能在脑和手两个要害维度上有本色性升级。AI系统得到升级，不仅具备通过不雅察东谈主类行径学习新妙技的才能，也能通过演示、理论描摹或展示视频完成指定任务，手部联想选拔空腹杯电机与腱绳传动的搀杂驱动决策，解放度畸形22个。

2025年特斯拉依据既定量产框架稳步鞭策东谈主形机器东谈主从Gen 2.5到Gen 3的迭代升级，2026年有望延续节律、实现界限化量产。跟着特斯拉机器东谈主量产，东谈主形机器东谈主板块有望开启全年大贝塔行情。从2025年9月特斯拉Optimus Gen2.5机器东谈主初次爆料想近期的展示视频来看，举座结构及外不雅仍是变化不大，Gen2.5或已完成硬件平台的锁版，联想基本冻结。咱们合计，Gen2.5版块是算法检修使用的硬件锁版平台，硬件结构已基本定型，要害总成估量需小步优化，同期软件可无缝切换至新的硬件拓扑结构，为量产版块Gen3筑牢基础。Gen 3版块机器东谈主治理安全戒备结构件和智慧手后将定型。咱们对后期节律进行瞻望：2026年3月份开启批量订单，8月份开启大界限制造，在此期间推动中枢供应链圭臬化和自动化量产产能设立。

短期看，商场对特斯拉V3的发布时分和进展存在疑虑导致板块举座在节后抓续退换，但从产业进展看，马斯克在社媒上世俗预热，各家供应商的订单节律在年后延续加速（部分供应商已拿到PPA），咱们合计东谈主形机器东谈主板块仍是投入心扉冰点后的配置区间，短期板块存在朝上反弹预期。长期看，马斯克此前通告，将准备在其德克萨斯州超等工场筹建年产能1000万台的出产基地，估量于2027年投产，以应付翌日的彭胀需求。同期在本年1月的特斯拉第四季度财报电话会议上通告，公司将罢手出产Model S和Model X两款旗舰车型，并将加州弗里蒙特工场更正为Optimus东谈主形机器东谈主出产线，该工场的机器东谈主出产线联想年产能将高达100万台。举座对机器东谈主的出产策动流程有着明确的预期和策动，后续不错抓续跟踪特斯拉在以上工场的机器东谈主产线投产情况（包括出产线供应商的订单节律）。因此，咱们有旨趣服气，2026年春晚机器东谈主“出圈”，买卖化预期全面升温，叠加两会中的积极信号，在深度退换之后，板块心扉有望跟着特斯拉V3的发布回暖，拉开机器东谈主行情序幕，面前是配置的最好“击球区”。

中枢主义看，咱们合计，围绕特斯拉机器东谈主供应链，中枢是“量产和买卖化落地”，看好以下投资主义：

（1）具备人人化产能布局、界限化委派、绑定头部客户的中枢零部件供应商；

（2）兼具底层AI算法自研、高质地数据闭环和垂直场景三大才能的头部整机；

（3）大模子、智慧手、传感器等与数据斟酌的要害身手；

（4）受益于产能设立的开采“铲子股”。

3、 投资提出

首选特斯拉链中枢钞票：

（1）头部总成：受益标的：蓝念念科技、星宇股份;（2）轴承：推选五洲新春，受益标的：万向钱潮；（3）结构件：受益标的：模塑科技、旭升集团、蓝念念科技、长盈精密;（4）要津总成：受益标的：拓普集团、三花智控；（5）智慧手：推选震裕科技、五洲新春、骏鼎达，受益标的：浙江荣泰、日盈电子、恒勃股份；（6）丝杠：推选震裕科技、五洲新春，受益标的：恒立液压；（7）降速器：推选繁荣科技、绿的谐波、翔楼新材；（8）电机：受益标的：金力永磁、恒帅股份；（9）电子皮肤及掩盖材料：受益标的：模塑科技、日盈电子、岱好意思股份;（10）检测和圭臬化：推选标的：集智股份，受益标的：双元科技。

其次国产链：

宇树科技、魔法原子为代表的具备整机集成才能的国产头部企业过甚中枢供应链。受益标的：魔法原子链：模塑科技；宇树科技链：模塑科技、旭升集团。

4、 风险指示

宏不雅经济波动风险；机器东谈主量产不足预期；供应链发展不足预期。

论说发布时分：2026年3月8日

开源机械

孟鹏飞

分析师SAC执业编号：

S0790522060001

邮箱：mengpengfei@kysec.cn

欧阳蕤

分析师SAC执业编号：

S0790525060002 

邮箱：ouyangrui@kysec.cn

黄雄

分析师SAC执业编号：

S0790525070005

邮箱：huangxiong@kysec.cn

蒋雨凯

分析师SAC执业编号：

S0790525100002

邮箱：jiangyukai@kysec.cn

孟鹏飞，开源证券机械行业首席分析师‌，8年制造业产业教育，曾任职于人人最大的光伏开采企业瑞士梅耶博格和人人最大的数控系统及机器东谈主企业日本发那科。9年证券从业教育，曾任职于国金证券研究所、新时期证券研究所，2022年加入开源证券。

欧阳蕤，开源证券机械行业分析师，山东大学金融学硕士，4年证券从业教育，曾赴任于国泰海通证券、国盛证券，主要掩盖东谈主形机器东谈主、通用开采等行业，2025年加入开源证券。

黄雄，开源证券机械行业分析师，浙江大学硕士，3年证券从业教育，曾任职于民生证券，2025年加入开源证券。

蒋雨凯，开源证券机械行业分析师，中国科学时刻大学硕士，2年证券从业教育，曾任职于华创证券，2025年加入开源证券。

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