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　　开端：中金外汇磋议

　　好意思以军事步履推动好意思元走强。新华社报说念[1]，好意思国和以色列2月28日联结对伊朗发起“先下手为强”军事打击，伊朗对以色列及中东地区多处标的给予还击。伊朗与好意思以间的争端抓续升温，并带动全球大类钞票价钱出现明显波动。股票、债券价钱走低，商品中能源价钱则大幅抬升（图表1），各种钞票价钱发达分化。

　　从主要货币三月迄今的发达来看，好意思元指数明显抬升，一度回升至99以上，涨幅约1.4%（图表2）。强好意思元环境下非好意思货币大多走弱，不外具体发达亦有分化。受益于能源价钱的商品货币如加元、挪威克朗发达较好，区别对好意思元变动+0.5%和-0.7%。与此相对的，欧元区对外部能源依赖较大，能源价钱的大幅抬升也导致欧元录得较大跌幅，对好意思元变动-1.6%。东说念主民币因结汇需求的安详而相同发达较好，较好意思元变动-0.6%。瑞士法郎及日元等传统避险货币发达相对偏弱，区别对好意思元变动-0.9%和-1.1%。

　　图表1：彭博股债商指数本年的变化

　　注：2025年12月31日的数值法式化为1

　　府上开端：Bloomberg，中金公司磋议部

　　图表2：主要货币3月来发达

　　注：截止3月6日府上开端：Bloomberg，中金公司磋议部

　　地缘风险推动好意思元走强的三个逻辑 从昨年的“目田日平等关税”到本年的好意思欧格陵兰不对，地缘风险的上升时常会推动“去好意思元化”程度，从而导致好意思元走弱。但为什么在好意思国躬行下场卷入的中东地缘风险升温后，好意思元却不跌反涨？咱们以为，好意思元走强的背后主要有三层逻辑的复古：

　　其一是贸易条款的影响。能源价钱的抬升或有助于改善好意思国的贸易条款及净对外钞票等基本面因素，设立好意思元钞票预期，而关于欧元区等、日本等能源入口国而言有趣有趣则相悖，能源价钱走高会给其货币带来负面影响。从现时的情况看，中东地缘风险对贸易条款的影响渠说念主如果霍尔木兹海峡流量的下降导致油气能源的供给风险。毗邻伊朗的霍尔木兹海峡是全球最弥留的航运道路之一，通过该海峡运载的原油约占全球石油运载总量的五分之一[2]，其关于能源运载起到了核心作用。其通功绩况或将在很大程度上影响现时的全球能源价钱走势。从本色情况来看，霍尔木兹海峡通行受阻[3]，经其通行的油轮数目在3月以来大幅减少（图表3），该海峡运载能源的才气受到严重削弱，咱们以为这或也带动了能源价钱的大幅上行。现时好意思国已是全球主要的能源出口国，2024年其原油及石油产物（图表4）和自然气（图表5）等能源产物的出口畛域均为全球首位，净出口则区别为全球第七登科二。咱们以为，能源价钱的抬升或有助于改善好意思国的贸易条款，进而增加其净对外钞票（NFA）。Habib & Stracca（2012）[4]发现，NFA是最矜重的避险货币基本面有筹商。咱们以为，在好意思元信用出现裂痕之际，能源价钱的高潮或通过改善好意思国NFA等基本面有筹商提振阛阓对好意思元钞票的信心，进而支抓其走强。此外，欧元区、日本等能源入口国则面对负面影响，以欧元区为例，其2024年石油入口依存度升至97.5%，居于历史高位（图表6）。斟酌到欧元与日元构成了好意思元指数约71%的权重，咱们以为能源价钱冲击亦令好意思元指数因欧、日等货币的贬值而被迫增值。

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　　图表3：霍尔木兹海峡交通流量处于低值

　　图表4：2024年主要国度原油及石油产物出口

　　府上开端：OPEC，中金公司磋议部

　　图表5：2024年主要国度自然气出口

　　府上开端：EIA，中金公司磋议部

　　图表6：欧洲石油入口依存度较高

　　其二是对好意思联储宽松预期的扰动。能源价钱大幅抬升影响了阛阓的通胀预期。现在好意思国5年盈亏平衡通胀率升至2.56%，为近一年来高点（图表7）。咱们以为能源价钱的居高不下或对好意思联储的降息旅途产生一定扰动，通胀的果断提高了其重启降息的门槛。2月末冲突升温以来，阛阓对好意思联储后续重启降息的时点从7月延后至9月，上半年预期的降息幅度缩减2个基点，全年降息幅度缩减17个基点（图表8）。概括来看，咱们以为能源价钱的波动、通胀的远景令好意思联储降息时点延后，或带动了离岸好意思元融资溢价抬升（图表9），流动性趋于收紧，提振好意思元汇率。

　　图表7：好意思国5Y盈亏平衡通胀率走高

　　府上开端：FRED，中金公司磋议部

　　图表8：阛阓预期好意思联储降息空间镌汰

　　府上开端：Bloomberg，中金公司磋议部

　　图表9：部分货币三月期的基差互换走低

　　府上开端：Bloomberg，中金公司磋议部

　　其三，避险脸色的抬升或导致好意思元空头的止盈平仓。近期霍尔木兹海峡通行受阻的情况抬升了能源价钱并羁系风险偏好。之是以未见好意思元如2025年“目田日”和2026年头格陵兰问题爆发之后呈现股债汇三杀的方位，咱们以为除了上两个因素外，风险偏好的下行触发了好意思元空头平仓也可能是原因之一。昨年“目田日”期间和本年格陵兰岛风云期间好意思元指数期货均处于净多头景况，而这次中东地缘风险发酵时则处于净空头，且处于以前几年的低点近邻（图表10）。在阛阓波动性上升，预期不稳的阶段，阛阓一般会倾向于退出此前较为拥堵的走动，进而带动了好意思元汇率的增值。

　　图表10：现时好意思元非买卖净头寸处于较低水平

　　府上开端：Macrobond，中金公司磋议部

　　基准情形下，中东地缘风险或推动好意思元短期不息走强，此后跟着焦虑时势的左迁再行回落。咱们以为，短期内中东地缘风险的不息发酵或推动好意思元不息走强，比拟咱们年头的预期，好意思元指数在第二季度的核心或有所举高。此后伴跟着时势的左迁，能源价钱或规复到2月末之前的水平，好意思联储宽松走动的纪念或推动好意思元再行回落。咱们以为好意思元回落的期间点可能会因地缘时势的扰动而有所延后。

　　短期看，能源高潮的势头或在短期延续，好意思元指数在二季度初或有所举高。现时霍尔木兹海峡的通行流量已显耀收窄（图表3），而伴跟着航运的停滞，储油才气见顶，科威特[5]、伊拉克和沙特[6]等产油国或被迫削减产能。中金巨额[7]指出，若本次地缘冲突波及到霍尔木兹海峡的油运贸易和其他中东产油国的供应，可能激发雷同于2022 年俄乌冲突初期的油价大涨情形。卡塔尔能源部长示意[8]，即使冲突立即收尾，卡塔尔也需要数成全数月才能规复无边的委用周期。咱们以为，霍尔木兹海峡通行流量与临近产油国的产能或均将不息受到羁系。油价若抓续处于偏高水平，咱们判断好意思元指数在二季初或将从此前的98上移至100以上。

　　中耐久看，焦虑的时势若能在可控的期间段内有所左迁，能源价钱的回落或导致好意思元纪念下行趋势。咱们以为在基准预期下，中东地缘风险或将在中期逐步左迁，能源运载及坐褥将规复无边，能源价钱回落，好意思元亦趋于回落。在中东面容变化后的一周，咱们看到了一些故意于霍尔木兹海峡通行规复的信息，举例中好意思等国或有针对霍尔木兹海峡规复通航的举措。中外洋交部示意[9]，提神霍尔木兹海峡特出近邻水域安全安详得当国际社会共同利益。特朗普示意[10]好意思国将提供保障担保和舟师护航，以确保油轮和其他船只安全通过霍尔木兹海峡。现在好意思国政府已晓喻[11]好意思国国际发展金融公司将为油轮提供200亿好意思元的再保障经营。结合上述信息，咱们的基准情形假定是中东时势给能源阛阓带来的压力或在数周后启动降温。跟着情况的好转，能源价钱对好意思元的复古或将有所削弱。

　　在地缘时势扰动启动降温后，咱们以为阛阓或再行纪念佛济基本面驱动的逻辑，好意思联储的策略预期或再行成为主导因素。具体而言，跟着能源价钱改日逐步规复无边，雅博app官网入口咱们以为其对好意思联储的降息有有筹商的扰动或将减弱，阛阓的走动主题或将纪念劳能源阛阓及通胀等基本面有筹商。从上周公布的好意思国劳能源阛阓有筹商来看，2月好意思国平静率有所上行（图表11），非农新增干事则有所下降（图表12），这么的数据如故支抓好意思联储在年内不息鼓动降息。咱们以为届时数据的变化或将蜕变好意思联储严慎降息的气派，好意思联储宽松走动或将在中期纪念，并带动好意思元指数再行向95一带回落。

　　图表11：好意思国平静率走高

　　图表12：非农新增干事减少

　　府上开端：Macrobond，中金公司磋议部

　　但咱们不可冷漠尾部风险的存在诚然时势逐步左迁是咱们的基准情形，但斟酌到地缘问题的复杂性，咱们不可冷漠尾部风险的存在。

　　咱们以为中东地缘风险的尾部风险一方面可能来自扰动耐久化后对能源供应乃至通胀预期所带来的不可逆的影响。这或带来全球能源供应压力攀升，好意思联储则可能在通胀预期抬升的布景下被迫加息，这或会对金融阛阓的流动性乃至钞票的估值带来更大的扰动。现在好意思国柴油与汽油价钱或已体现出能源价钱走高带来的影响（图表13）。凭证Kilian（2023）[12]，能源价钱冲击主要通过消费者篮子中的能源身分影响总体通胀，对核心通胀的影响相对有限。好意思联储的磋议则泄漏[13]，凭证2022年训导，油价高潮10%将提高0.15%的总体通胀及0.06%的核心通胀。1月FOMC会议纪要泄漏[14]，数位官员支抓在通胀抓续高于标的水平的情形下，接收加息的举措。现在WTI原油价钱近期环比增值速率已处于历史较为顶点的水平（图表14），咱们以为若能源价钱万古期处于高位并进一步传导知友意思国消费者价钱，好意思国消费者的通胀预期或被系统性抬升，这或导致好意思联储被迫加息以应付通胀。由于阛阓现在关于好意思联储年内加息着实莫得订价，如若加息终了，则可能会激发钞票价钱较大程度的重订价，从而激发金融阛阓的尾部风险。参考2022年的情形，在地缘风险和好意思联储加快紧缩的双重压力下，好意思元指数在前三个季度高潮了约20%。

　　图表13：好意思国能源消费价钱走高

　　府上开端：Macrobond，中金公司磋议部

　　图表14：WTI原油价钱3月环比走高

　　尾部风险的另一方面或来自好意思国深陷地缘冲突泥潭所带来的财政信用风险。具体而言，如果中东地缘风险旷日抓久形成能源价钱和金融阛阓深度涟漪，咱们不可摒除好意思国深度介入地缘冲突的可能性。咱们以为，若好意思国更深度介入，开支的增加或将给好意思国财政带来进一步压力。据宾夕法尼亚大学沃顿商学院测算[15]，为期两个月的干戈可能耗资400亿至950亿好意思元，具体取决于好意思国事否叮属大地队列以及弹药补充速率。现时好意思国近12个月的赤字月均畛域为1，361亿好意思元，线性估算下，若好意思国耐久接近上述耗资区间的上限，军事步履的支拨可能令好意思国财政赤字扩大30%以上，咱们以为可能会导致好意思国全球债务快速蓄积，阛阓信心下降况且抛售好意思债，另一方面则可能导致好意思国国会反对党在财政预算上进一步发难，也可能增加阛阓对好意思国财政信用的担忧。信用风险的增加会提高好意思元信誉裂痕，从而对好意思元形成耐久的下行压力。

　　概括来看，在基线预期下，咱们以为中东地缘风险会在短期内举高好意思元核心，延后好意思元回落的期间程度。但如果冲突抓续期间远超预期并触发尾部风险（好意思联储紧缩或好意思国更深度的军事介入），其对好意思元汇率的影响则是多空交汇，好意思元最终发达或取决于哪一方为阛阓的主导叙事，细目性更高的是金融阛阓的波动性可能会快速擢升。由于地缘风险的不细目性较高且很难瞻望，咱们建议投资者积极接收稳健妙技瞩目和对冲潜在尾部风险。

　　外汇阛阓走动干线

　　好意思元上周录得大幅走高，但其高潮主要聚积于上周前半段，M6体育app而其上周的高潮在1月19日的前期高点近邻明显遇阻。上周中东地缘政事的焦虑时势使得好意思元再次取得避险资金的爱好，而原油价钱的大幅高潮也使得正本就仍是在近期明显有所反弹的通胀担忧再次升温，在此布景下，阛阓对好意思联储降息的预期上周有所回落，而这亦然好意思元在上周前半段大幅走高的主要原因；而上周后半段公布的以非农为代表的好意思国经济数据随机弱于阛阓预期，好意思元受此影响高潮的动能明显在上周后半段有所减弱。现在OIS阛阓对下一次降息的时点预期依旧在7月近邻，但对全年的降息幅度的预期则不及两次（仅有43基点傍边）。非好意思货币上周大多收低：独一的例外是加元，在原油价钱大幅走高的复古下，加元上周领涨G10货币最终收涨0.53%。而受到阛阓偏好明显走弱的影响，新元，澳元区别大幅收跌1.67%，1.24%；而油气价钱的大幅上升使得阛阓对欧元区和日本经济的远景产生担忧，欧元和日元上周区别收跌1.64%，1.1%。而在好意思元上周合座反弹的布景下，东说念主民币在周内有所走弱，但合座依旧延续了本年以来的增值趋势。

　　本周阛阓将要点柔柔好意思国2月官方通胀数据，近期好意思国通胀的反弹势头加之中东地缘冲突带来的油价高潮使得阛阓对通胀的担忧明显有所升温，如果本次通胀数据再次证明了这一势头，那么阛阓可能会强化好意思联储近期按兵不动的预期。

　　咱们以为，近期地缘政事的焦虑诚然故意于好意思元不息其避险属性进而复古其反弹，但如果在高油价的同期好意思国劳能源阛阓抓续走弱，那么阛阓可能启动会对滞涨风险再行订价，进而限度好意思元抓续走高的幅度。

　　好意思元兑东说念主民币

　　瞻望区间（6.87-6.93）

　　东说念主民币汇率走弱 上周好意思元因伊朗风云而明显走强，东说念主民币汇率的走弱或刺激结汇需求回升，东说念主民币外汇阛阓供求偏向平衡。从外部因素来看，上周好意思元在伊朗风云升温，能源价钱明显走高档因素的影响下明显反弹约1.4%，推动非好意思货币大多走弱（图表15）。从里面因素来看，在东说念主民币汇率小幅回调之际，在岸外汇阛阓即期走动量出现了明显放量，周度均值录得605.5亿好意思元，为历史最高水平（图表17）。咱们以为或体现了外汇阛阓现时“高买”的自动调度机制，令东说念主民币外汇阛阓供求自动趋于平衡。上周中间价则不息保抓暖热的增值趋势，CFETS东说念主民币汇率指数升至近期高点（图表18），且伴跟着即期汇率的小幅回落，东说念主民币汇率再度实现“三价合一”（图表19）。

　　策略端或支抓东说念主民币汇率偏稳运行，东说念主民币国际化或抓续鼓动。汇率方面，政府使命陈诉[16]不息强调将保抓东说念主民币汇率在合理平衡水平上的基本安详。咱们以为或不息为东说念主民币汇率走势奠定基调。潘功胜示意[17]，中国莫得必要，也随机通过汇率贬值获取贸易竞争上风。东说念主民银行的态度永久是明晰的，坚抓阛阓在汇率形成之中的决定性作用，保抓汇率弹性，加强预期训诫，保抓东说念主民币汇率在合理平衡水平上的基本安详。东说念主民币国际化方面，政府使命陈诉指出将加大信贷、信保支抓，扩大东说念主民币跨境使用。训诫企业优化全球阛阓布局，鼓动贸易投资一体化、表里贸一体化发展。潘功胜则示意将有序鼓动东说念主民币国际化，为境表里主体提供愈增多元化的货币遴荐。完善东说念主民币跨境使用轨制安排和金融基础智商建设，逐步扩大双边本币货币互换，支抓互换资金用于跨境贸易和投融资。推动离岸东说念主民币阛阓发展，阛阓对东说念主民币的内生需求遏抑增强。

　　柔柔外汇阛阓预期变化本周好意思国将公布2月CPI和1月JOLTS职位空白等经济数据。中国将公布2月物价、收支口等经济数据和金融数据。咱们以为，本周需柔柔伊朗风云的发展情况，以及中好意思经济发展的最新陈迹。概括而言，咱们以为若好意思元因油价复古而不息偏强，东说念主民币汇率的小幅偏弱或仍能眩惑结汇需求的涌出，并为东说念主民币汇率提供一定复古。

　　图表15：上周主要货币较好意思元变动

　　府上开端：Bloomberg，中金公司磋议部

　　图表16：东说念主民币汇率日度变化

　　府上开端：Bloomberg，中金公司磋议部

　　图表17：东说念主民币成交量处于历史高位

　　府上开端：Wind，中金公司磋议部

　　图表18：CFETS东说念主民币汇率指数走高

　　府上开端：Wind，中国东说念主民银行，中金公司磋议部

　　图表19：东说念主民币汇率实现“三价合一”

　　府上开端：Bloomberg，中金公司磋议部

　　欧元兑好意思元

　　瞻望区间（1.1500-1.1800）

　　欧元上周合座奴隶好意思元的走高不息明显下行。周初地缘政事带动的阛阓风险偏好明显走弱，欧元在上周初明显大幅走弱，此后跟着好意思国公布的非农数据超预期走弱，好意思元回吐了周初的部分涨幅，而欧元也最终有所企稳，合座看，欧元上周和其他主要非好意思货币依旧奴隶好意思元的走势。

　　最新公布的欧元区通胀数据泄漏：欧元区2月通胀随机走高：同比上升1.9%明显进取前值的1.7%，而核心通胀录得2.4%相同高于前值的2.2%（图表20）。欧元区通胀的随机加快，本就仍是支抓了欧央行诊疗利率的严慎气派，而上周中东时势焦虑导致能源价钱飙升之际，阛阓对欧央行年内加息的预期上升至50%以上，而仅一周前，阛阓还预期欧央行可能会在2026年末近邻进一步收缩货币策略。现在，OIS阛阓预期ECB在年内有50%的概率进行加息（图表21）。

　　好意思国上周公布的ISM数据合座较强，但随后公布的非农数据却随机走弱：上周初公布的好意思国2月ISM服务业指数上升至56.1，明显超出阛阓预期的53.5，同期也创下2022年年中以来的最高水平。而2月制造业ISM指数录得52.4，相同远超预期的51.5。不外，上周五公布的2月非农干事东说念主口减少了9.2万，远低于阛阓预期的增长5.5万，这亦然自2020年以来第二次出现单月负增长。与此同期，BLS再次下修了历史数据：12月非农干事由此前公布的+4.8万下修至-1.7万，1月则由+13万小幅下修至+12.6万，这两个月总筹划前值下修了6.9万东说念主。另外，平静率也从1月的4.3%升至4.4%（图表22）。总体看，本次非农数据强化了阛阓对好意思国干事阛阓抓续走软的忧虑。而在现在中东地缘政事焦虑之际，高油价正本就仍是引起阛阓对通胀抓续反弹的担忧，如果改日劳能源阛阓不息走弱，那么咱们以为阛阓可能会启动担忧滞涨的风险。上周事后，OIS阛阓对下次降息的预期守护在7月近邻，但对年内的降息预期的总量则下降至43基点傍边（图表23）。

　　本周阛阓将要点柔柔好意思国2月官方通胀数据，近期好意思国通胀的反弹势头加之中东地缘冲突带来的油价高潮使得阛阓对通胀的担忧明显有所升温，如果本次通胀数据再次证明了这一势头，那么阛阓可能会强化好意思联储近期按兵不动的预期。

　　另外，阛阓风险偏好的演变相同值得柔柔，中东地缘时势的突变在上周激发了阛阓较大波动，好意思元也因此取得明显高潮。咱们以为，短期内地缘时势的焦虑诚然故意于好意思元走强，但跟着期间的推移，阛阓可能会再次把焦点纪念到基本面上。而如果好意思国劳能源阛阓抓续走弱，那么好意思元的反弹可能会受到限度。

　　图表20：欧元区CPI

　　府上开端：Bloomberg，中金公司磋议部

　　图表21：OIS阛阓对欧央行利率旅途的预期

　　府上开端：Bloomberg，中金公司磋议部

　　图表22：好意思国非农干事数据

　　中金公司磋议部

　　图表23：OIS阛阓对好意思联储利率旅途的预期

　　府上开端：Bloomberg，中金公司磋议部

　　好意思元兑日元

　　瞻望区间（156-160）

　　能源价钱高潮或不息带翌日元贬值压力以前一周日元相较好意思元贬值约1.1%（图表24），在G10与亚洲货币中排行居中。伊朗问题带来原油价钱上升会带翌日本频频账户的恶化，进而形成日元贬值压力。期货头寸方面，截止上周二对冲基金对日元的净头寸出现了小幅扩大（图表25），标明投契性资金在中东地缘冲突发生后以为日元贬值压力更大。以前咱们也曾提议过好意思日汇率若涉及158-160，日本当局则可能扩充外汇滋扰。然而现在汇率阛阓的布景发生了明显蜕变，在“油价上升→日本贸易账户恶化→日元贬值压力”以及“中东地缘加重→强好意思元环境”的布景下，即便日本当局扩充外汇滋扰也有很大可能出现滋扰失败（耗尽了多半外储、日元依旧贬值），因此在这种布景下咱们以为日本当局或保留“弹药（外储）”、毁掉滋扰、默认日元贬值。在油价高潮的布景下，咱们以为本周好意思日汇率区间或在156-160。

　　图表24：上周好意思日汇率同好意思元指数的走势

　　府上开端：Bloomberg，中金公司磋议部

　　图表25： 对冲基金对日元净头寸的走势

　　府上开端：Bloomberg，中金公司磋议部

　　技巧分析

　　好意思元/东说念主民币（周内看平）

　　好意思元/东说念主民币上周小幅走高但收盘时在55天均线6.9350近邻遇阻后有所回落。现在看，好意思元/东说念主民币年头以来的下行趋势并未蜕变。本周55天均线将成为多空两边争夺的要道，如果好意思元多头不错进取打破这一要道位置（现在在6.93近邻），那么短期之内好意思元有不息反弹走高的可能，而下方近期要道复古则位于21天均线6.89近邻（图表26中绿色线），如果好意思元多头本周不错不息守住这一位置，之后则有望进取打破55天均线；合座看，咱们以为本周好意思元/东说念主民币可能会守护低位轰动的走势。

　　图表26：好意思元兑离岸东说念主民币（日线）走势技巧分析

　　府上开端：Bloomberg，中金公司磋议部

　　欧元/好意思元（周内看平）

　　欧元上周周中跌破了200天均线（图表27中绿色线）近邻的复古况且一度下降至年内新低1.1530近邻，但上周五收盘时欧元多头守住了1月19日前期低点1.1580近邻这一要道位置。上前看，本周欧元多头能否不息守住前低的复古将成为近期的要道，如果欧元多头不错守住这一要道位置，那么欧元依旧可能有所反弹；而近期上方要道阻力则位于55天均线1.1750近邻；而如果欧元无法在本周守住1月19日前低这一位置，那么欧元则可能不息跌至1.15近邻。总体看，咱们以为本周欧元可能会守护低位轰动的走势。

　　图表27：欧元兑好意思元（日线）走势技巧分析

　　府上开端：Bloomberg，中金公司磋议部

　　好意思元/日元（周内看平）

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　　好意思元/日元上周在55天均线找到复古之后整个走高况且最终收盘于近一个月以来高点158近邻。上前看，本周如果好意思元多头不错不息进取打破158这一近期要道阻力，那么好意思元/日元可能会再次上测159.30近邻的年内高点，但好意思元多头很可能在这一位置近邻遭遇阻力此后有所回落；另一方面，如果好意思元多头跌破2月中旬以来的上升趋势通说念（图表28中白色上升趋势通说念），那么好意思元/日元可能至少回撤至55天均线156近邻（图表28中粉色线）以致跌至21天均线155.50近邻（图表28中黄色线）。咱们以为本周好意思元/日元可能会走出冲高回落的行情。

　　图表28：好意思元兑日元（日线）走势技巧分析

　　府上开端：Bloomberg，中金公司磋议部

　　图表29：本周弥留事件

　　府上开端：Bloomberg，中金公司磋议部

　　Reference

　　参考开端

　　[1]https：//www.news.cn/world/20260301/c6528253227a43218432a2925115ac7a/c.html

　　[2]https：//www.news.cn/world/20260302/62e1fae4e0d645ab9f5ee5dbade88dd8/c.html

　　[3]https：//www.news.cn/world/20260305/c42914b7e44946c8bf4c274b4ac6bbd5/c.html

　　[4]Habib M M， Stracca L． Getting beyond carry trade： What makes a safe haven currency？[J]． Journal of International Economics， 2012， 87（1）： 50-64．

　　[5]https：//www.wsj.com/business/energy-oil/kuwait-cuts-oil-production-as-storage-fills-up-3766b2eb

　　[6]https：//www.reuters.com/business/energy/us-israeli-war-iran-causes-major-oil-gas-disruptions-2026-03-03/

　　[7]https：//www.research.cicc.com/zh_CN/report？id=384972

　　[8]https：//www.ft.com/content/be122b17-e667-478d-be19-89d605e978ea

　　[9]https：//www.xinhuanet.com/world/20260304/06ae94181c4240239c03c9fcfe5de44e/c.html

　　[10]https：//www.bloomberg.com/news/articles/2026-03-03/trump-says-us-will-escort-insure-oil-tankers-amid-iran-war

　　[11]https：//www.cnbc.com/2026/03/06/trump-reinsurance-oil-iran-war.html

　　[12]Kilian L， Zhou X． A broader perspective on the inflationary effects of energy price shocks[J]． Energy Economics， 2023， 125： 106893．

　　[13]Presno， Ignacio， and Andrea Prestipino （2024）． “Oil Price Shocks and Inflation in a DSGE Model of the Global Economy，” FEDS Notes． Washington： Board of Governors of the Federal Reserve System， August 02， 2024， https：//doi.org/10.17016/2380-7172.3570．

　　[14]https：//www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcminutes20260128.htm

　　[15]https：//edition.cnn.com/2026/03/06/politics/us-war-iran-cost

　　[16]https：//www.news.cn/politics/20260305/2dec3fbdfc16487592038bd047bb2aaa/c.html

　　[17]https：//www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/2026030619233673231/index.html

　　Source

　　著作开端

　　本文摘自：2026年3月8日仍是发布的《中东地缘风险能否逆转好意思元跌势？》

　　李刘阳（分析员） SAC 执业文凭编号： S0080523110005 SFC CE Ref： BSB843

　　丁    瑞（分析员） SAC 执证文凭编号：S0080523120007 SFC CE Ref：BRO301

　　王    冠（分析员） SAC 执业文凭编号：S0080523100003

　　施    杰（分析员） SAC 执业文凭编号：S0080525030001

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背负裁剪：赵念念远