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　　开端：CFC商品策略磋议

　　作家 | 中信建投期货  磋议发展部  石丽红

　　磋议助理涂标

　　期货交游研讨业务经历：证监许可〔2011〕1461 号

　　本申诉完成时刻  | 2026年3月8日

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　　本周地缘宏不雅要素主导盘面走势，菜系油粕扈从高潮。现在ICE菜籽及内盘均走强，但欧洲菜籽响应相对夙昔，而澳洲菜籽报价有所回落，寰宇菜系阛阓冷热不均。后期需关切中国内容采购加菜籽数目及到港时刻节点，可关切油厂近期报价及成交情况。

　　加菜籽新季虽预估增种，ICE菜籽仍保管偏强态势

　　本周加拿大统计局公布探员露出加菜籽拔擢面积2180万英亩附近，同比加多0.8%，但低于此前阛阓遍及预期的2230万英亩。咱们觉得现在离加菜籽内容播撒节点仍有较永劫刻，预测好意思国生物柴油策略内容落地情况或连续影响加菜籽播撒意愿。

　　尽管扩种预期在表面上将打压新季估值高度，但近期ICE菜籽仍保管偏强态势，主力合约照旧遏制720加元/吨，主要受地缘事件、CBOT大豆及豆油价钱走强带动。咱们觉得现在加菜籽国内价钱照旧大幅高于表面拔擢资本，农户端照旧具备潜在销售利润，后期可关切其周度上货数目改善情况。

　　加菜籽入口连续规复，远月成交出现

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　　按照现在阛阓预估情况，中国累计采购加菜籽数目在17-20条船之间，整个接近120万吨。伴跟着入口成交的规复，油厂远月报价及成交启动增多，4-6月预售连续进行。举座来看，近月基差报价仍强于远月。另一方面，由于表里盘同期走强，本周盘面榨利改善并不赫然，但基差利润依然存在。咱们预测跟着买船和压榨的连续规复，远月基差存在转弱可能性，但近月仍将保执坚挺。

　　地缘厚谊重复好意思国生柴预期，预测油粕短期内仍受益

　　本周宏不雅连续压倒基本面占据盘面交投主导要素，M6体育app地缘带来的物流打扰使海运脚上升，菜系油粕估值亦受益。另外，好意思国RIN D4价钱保管在1.5好意思分/加仑以上，生柴预期依旧乐不雅，加菜油出口出息较好。尽管加菜籽资本抬升，但加拿大国内菜籽压榨利润却高位运行。咱们觉得在好意思国阛阓的强有劲搭救下，短期内加菜籽降价出口的概率相对有限。后期潜在的振荡节点可能在于加菜籽国内上货量改善之后，交易库存的环比加多，导致出口压力从头出现。

　　潜在预期差：澳菜籽出口压力

　　现在阛阓执续聚焦宏不雅地缘、好意思国生柴及加拿大国内报价，潜在预期差在澳菜籽可能濒临的出口压力。由于中加经贸联系浪漫，澳菜籽濒临阛阓竞争压力，近期报价启动转弱，FOB报价照旧月度环比着落30澳元/吨附近，现在粗拙在720澳元/吨隔壁。在欧盟阛阓，澳菜籽FOB报价也照旧低于加拿大，预测澳大利亚将进一步争夺欧盟阛阓。

　　潜在预期差：欧盟需求出息

　　在加拿大、中国价钱走强之际，欧盟阛阓也认知得相对夙昔。近期欧盟毛菜油近月CNF报价在1406好意思元/吨，固然也有所高潮，但高潮幅度赫然弱于加拿大毛菜油。菜籽入口方面，25/26年度欧盟累计菜籽入口287.4万吨，同比仍下降40%附近。咱们觉得若后期欧盟菜籽入口转弱，而大量阛阓份额被澳大利亚霸占，那么加菜籽仍有可能从头濒临出口压力，仅仅这种演绎尚需时刻。

　　总的来说，地缘宏不雅要素主导配景下，菜系油粕仍将保管偏多氛围，后期需关切船运脚内容变化。咱们预测加菜籽国内的偏强厚谊将保管老友意思国生物柴油策略表现之前，在此之前加菜籽资本仍将高位运行，除非国内澳菜籽交易采购放宽超出预期，不然中国菜籽入口榨利将相对有限。

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包袱裁剪：赵想远