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　　来源：CFC商品策略运筹帷幄

　　作家|中信建投期货运筹帷幄发展部 陈家谊

　　运筹帷幄助理|中信建投期货运筹帷幄发展部 谢明妍

　　本讲解完成时期|2026年3月7日

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　　摘抄

　　本循环升更像建立性反弹，大要率不是牛市趋势性行情的开动。

　　本周表里盘联动不彰着，走势出现分化。外盘方面，本周大部分时期仍在14好意思分/磅下方低位震憾，3月6日受霍尔木兹海峡风险推升油价（WTI涨8%）带动，主力回到14好意思分上方，这次上升主要由外部事件激发的心扉波动实时候性反弹驱动，基础供需神气未发生根人道改变。

　　内盘走势彰着强于外盘，郑糖从5200元/吨隔邻握续回升至5400元/吨，国内支握主要来自两点：其一，商品普涨带动市集举座心扉回暖；其二，入口计谋收紧预期提供底部支握。现时价钱已插足历史偏低区间，市集对后续入口计谋收紧存在预期，但具体细目与奉行节拍尚未明确。

　　中枢不合

　　不合一：高油价能否带来巴西的骨子性“减糖”？

　　重心不在油价自己，而在“原油→汽油→酒精→糖醇比”的传导能否落地。受Petrobras阶段性调价影响，M6体育巴西汽油价钱与外洋油价不同步；若汽油端未骨子上调，酒精相对汽油的经济性难改善，糖醇比的变化更可能停留在预期层面。重心宥恕巴西国内酒精价钱与酒精-汽油价差。

　　此外，即便榨季末巴西糖厂将制糖比调低至6.63% 的极低水平（客岁同时23.57%），但由于甘蔗余量有限，其对现时榨季总产糖量的本质影响较为有限。

　　因此，油价上升的影响更多体当今对将来榨季分娩结构的预期指点上，对现时现货供应的骨子性冲击相对有限。

　　不合二：新榨季多余能否收窄，以致转向紧均衡和枯竭？

　　关键在于机构下调多余的预期能否被数据考据，重心宥恕三点：一是巴西新榨季糖醇比能否握续向酒精端歪斜；二是印度的出口配额能否充分结束为本质发运量；三是泰国培植面积下滑是否在4月后迟缓结束，若结束将带来供给端边缘缩短，但受其体量所限，更多属于边缘变量而非主驱动。

　　若印度出口不足预期、且巴西制醇比例上升，则紧均衡预期将得以强化，反之市集仍将精致宽松订价框架。若大家食糖“多余”这一基本面并未发生骨子改变，则油价驱动的反弹也可能仅仅阶段性心扉与估值建立，而非趋势性行情的来源。

　　不合三：计谋预期能否结束？

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　　宥恕许可证本质披发是否收紧，船期到港是否推迟。

　　运筹帷幄员：陈家谊

　　期货往来询查从业信息：Z0019860

　　运筹帷幄助理：谢明妍

　　期货从业信息：F03153233

　　期货往来询查业务经验：证监许可〔2011〕1461号

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